富途证券:5G是否将打破游戏行业的平静?

2019-09-11 17:50:55 来源: 中国金融商报网

富途证券分析指出,2014-2018年,可谓是游戏产业迅速发展的黄金时期,由于PS、Xbox、任天堂掌机等平台相继升级,高性能显卡、CPU推陈出新,智能手机普及,手游流行,各大厂商厉兵秣马,次时代大作、手游佳作频出:《神秘海域》、《巫师》、《GTA5》这样的3A大作,犹如恒星一般照耀整个行业,《王者荣耀》、《部落冲突》、《勇敢的心》类似的手游佳品,也如同繁星一样散发着钻石般的光芒。

根据富途证券资料显示,在这短短4年期间,动视暴雪涨幅186.42%,最高涨幅超过4倍,腾讯控股涨幅231.57%,最高涨幅达397.58%。

资料来源:富途牛牛

经过井喷般的发展,今年全球各大厂商进入开发周期,行业基本以迭代升级现有产品或开发小项目为主,就连创意十足的暴雪爸爸也都开始炒冷饭。2019年被认为是「大作小年」,而国内叠加版号审批的限制,游戏公司在研发节奏、产品上线以及后续市场投放均受影响。因此,行业相对前两年沉静不少。

那么行业上半年情况如何?进入5G的元年,新技术的应用将对游戏行业产生哪些影响?富途证券将带大家通过观察66家企业:美股5家、港股15家、A股36家、新三板10家(见文末附表),盘点经营状况,预判发展趋势。

一、中小厂商仅是能够维持生活的样子

从整体来看,以市值为权重,行业收入平均增速达18.59%,归母净利润平均增速为20.30%,毛利润平均水平47.19%。营收超过10亿规模的厂商数为25家,净利润突破10亿的仅为6家。腾讯、网易带头大哥地位显著,二者包办了66家公司总营收的74.36%,净利润的83.82%,市值之和占总市值的85.86%。

资料来源:富途牛牛

分市场来看,美股、港股厂商的营收和净利增速均优于A股和新三板市场。A股虽然上市公司较多,但规模较小,因此盈利能力在行业沉静阶段较弱,同样的,港股在剔除腾讯、金山后,数据也会有所下滑;如果全市场仅计算100亿以下市值的公司,其业绩增速、盈利能力均会出现大幅度滑坡。

由于龙头公司的已上架游戏流水稳定,并且营销推广费用下降,以及丰富的新游版号储备,承压能力高于中小厂商,总体来看行业马太效应正在逐步加强。

资料来源:富途牛牛

资料来源:富途牛牛

二、出海厂商整体业绩增速表现一般

近年来由于国内市场逐渐饱和,国外市场相对年轻,众多厂商纷纷出海,专攻国际业务。统计海外收入占比较高的公司,出海厂商平均毛利率水平较高达60.93%,但营收和净利增速相对较低,分别为7.8%和-8.19%。受益于并表盛跃网络,世纪华通业绩实现大幅增长;但更多的是产品周期开始衰减业绩出现下滑,例如传统策略游戏龙头智明星通和IGG。

出海厂商业务构成(百万元)

资料来源:富途牛牛

1、韩国偏爱RPG,日本口味多元化,美国人民好休闲

出海产品主要以手游为主,目标市场定位于日韩美。由于文化相似,日韩往往成为第一站,欧美则是增量开拓市场,中东地区由于特殊的人文背景,也吸引了如龙腾简合这样的优秀公司,专业为阿拉伯地区输出产品。

从游戏类型收入来看,角色扮演类由于产品周期长,玩法要素丰富,成为吸金第一利器,无论在韩国还是日本都占据收入分布第一的位置;美国则是策略、益智解谜、休闲类受到欢迎。

三大市场手游收入分布(百万美元)

资料来源:Sensor,富途牛牛

2、厂商作品高低搭配,继续深耕国际市场

从Top100收入占比来看,中国厂商已经在国际市场占据一席之地。其中,韩国Top100份额占比达到20%以上,日本和美国市场则处于14%-15%的水平。

总体来讲,韩国市场规模较小且类型集中在角色扮演;日本朝着多元化方向发展,Q2手游下载Top100仅有36家来自本土,市场开放程度加强;美国则消费潜力巨大,作为未来的增量市场,女性向、轻度化明显,消除类游戏经常霸占榜单。

资料来源:Sensor,富途牛牛

具体到产品,可以看到腾讯、网易大厂的重量级作品《PUBG》、《荒野行动》,但更多的是剑走偏锋、术有专精的中小厂商,根据不同市场特点,打造的更符合当地玩家口味的产品,例如在韩国市场紫龙的《梦幻模拟战》、美国市场莉莉丝的《万国觉醒》。

这样高低搭配的产品矩阵,有利于构建中国厂商整体品牌效应,进一步促进业内中小厂商的发展,行业整体形成良性循环。

海外市场为国内厂商提供了新的增量市场,但更重要的是,需要针对性的产品开发和市场投放,大小厂商共同经营,树立整体口碑,把行业沉静期当做机会,最终实现质的飞跃。

资料来源:Sensor,富途牛牛

三、云游戏将会是新的浪潮

虽然今年行业整体较为沉静,但平静的背后,却孕育着新一轮技术革新的浪潮。作为5G元年,2019年将起到承前启后的关键作用,随着新的通信、信息技术应用,游戏也将在玩法、形式上做出重大改变,其中,云游戏由于具备颠覆传统商业模式的巨大破坏力,得到众多游戏厂家以及科技巨头的重视和投入,未来江湖上势必又是一番腥风血雨。

1、云游戏,打破硬件门槛的均富卡

「云游戏,一种以云计算为基础的游戏方式。在该模式下,所有游戏都在服务器端运行,仅将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户。用户不需要任何高端处理器和显卡,只需要基本的视频解压能力即可。」

资料来源:富途牛牛

从百科中可以提炼云游戏的关键信息:服务器运行、不需要高端设备,由此可见,众多因为硬件设备而止步的少年们,通过云游戏仅需一台显示器和一个手柄就可以随时随地玩3A大作了!而且,下载游戏将成为历史,平台独占将成为历史,真乃游戏界的「均富卡」,直接降低游戏门槛,玩家们再也不用烧钱于英伟达显卡,砸钱于AMD的CPU。

2、云游戏,随时随地,想玩就玩

鲁迅说过,玩游戏一时爽,一直玩一直爽。云游戏真的能够突破次元壁垒,随时随地玩我想玩?

从目前几大平台的演示来看,确实是可以做到。

以今年12月推广,明年上线的谷歌Stadia平台为例,硬件方面玩家仅需一台显示器,可以是电视、笔记本或者手机,以及一个手柄即可,想玩游戏仅需打开YouTube点击「PLAY」即可。

没了?没了,就是这么简单!

游戏过程中,服务器会根据玩家网络状况自动调整清晰度,玩家可以直接在YouTube上参与直播并与观众或其他玩家进行互动,在遇到不能通过的关卡,玩家可以求助,服务器会将相关攻略视频播放给玩家,尽可能不让玩家跳出游戏窗口。

3、云游戏,国内些许落后于国外

目前腾讯的START云游戏平台仍在测试,国外已经有平台相继测试和运营。刚才以为不再给英伟达花钱的玩家可能要失望了,作为游戏行业知名的硬件厂商,云游戏的变革岂能错过?GEFORCE NOW就是英伟达推出的云游戏平台,目前正处于beta阶段测试。下图即为一名外国玩家用此平台畅玩吃鸡。

资料来源:DIGITAL TRENDS,富途牛牛

收费模式上,平台基本以时间收费为主,极个别采用类似网盘空间收费模式,而且每个平台根据提供的游戏内容、兼容平台差异,所需要的网络带宽标准有所不同。

那看来,云游戏这么好,但总觉得还有个但是。

资料来源:富途牛牛

四、延迟、服务器,这都是个问题

网速,云游戏最大的难点就是延迟。

这就是为什么5G的应用将极大推升云游戏整体市场空间。但是虽然5G将有效提高玩家的带宽质量,但由于客观的玩家与服务器距离的存在,网络延迟仍然不可避免。正如黄仁勋所说,「最大的障碍就是光速,当你在玩竞技类游戏时,玩家需要几毫秒而不是几百毫秒的响应速度,这是一个根本问题,是一个物理定律。」

因此,有观点认为,云游戏将首先定位于轻度休闲玩家,而非硬核深度群体,随着技术的深化,厂商将开发适合平台自身的游戏类型。

资料来源:Newzoo,富途牛牛

服务器的成本,也需要考虑。

视频《中国的网盘为什么这么难用?这里告诉你答案!》详细说明了我国云服务器的高昂成本及收费模式。目前腾讯和阿里的云服务报价基本是1TB一年1800元,而百度阳泉数据中心每年存储1TB的电费、宽带成本就需要106元。

加上游戏运行将会是普通数据、电影、图片运算量的数万倍,以此计算,未来服务器成本将成为技术实现及推广的另一制约因素。

此外,云游戏平台可能免费提供部分游戏给玩家,但大多数游戏内容,玩家还需自行购买。未来行业收费方式可能引入流媒体模式,以购买游戏体验为主,而不是所有权。因此,平台与开发商在收费模式上的分配也需要时间探索。

2019虽然平静,但却孕育着行业下一个爆点

根据IHS Markit报告显示,预计2023年云游戏市场规模将达到25亿美元,整体来看新技术的产生,将为游戏行业带来新的增量市场。

富途证券分析师指出,虽然今年游戏产业相对平静,但随着我国版号审批正常化,未来海外市场的扩展以及云游戏的发展,加上游戏产业特有的逆经济周期性,平静之中却孕育着重大的机会,2019年承前启后,游戏行业未来仍将继续增长。重点可以关注龙头企业以及具备特色产品、开发能力的中小厂商。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。


精选 导读

古巴将首次面向全国开通手机上网服务

古巴电信公司4日宣布,将于6日起面向国内所有手机用户开通移动互联网服务,古巴民众将可首次使用移动数据上网。古巴电信公司总裁梅拉·阿雷

发布时间: 2018-12-06 14:37
IT   2018-12-06

外媒:韩国政府加大对加密货币交易的管控力度引公愤

据华尔街日报中文网16日消息,韩国政府试图加大对加密货币交易的管控力度,这一做法引起了韩国民众的强烈反对。周一晚间,已有近20万韩国民

发布时间: 2018-01-17 15:07
评论   2018-01-17

"24条"新规:夫妻一方以个人名义所负债务不再定共同债务

随着社会经济和文化的飞速发展,个体的独立性不断增强,夫妻之间对彼此的隐私也越来越尊重,婚姻家庭关系出现了一些新的趋势和变化。夫妻双

发布时间: 2018-01-17 14:43
  2018-01-17

数字货币市场和区块链一夜间暴跌

在过去的24小时里,数字货币市场和区块链遭遇了一场浩劫。受多国政府将对数字货币进行严打消息的影响,比特币一度跌破10000美元,瑞波币跌

发布时间: 2018-01-17 14:39
  2018-01-17

监管层整顿有关数字代币“出海”及“场外交易”

1月16日,21世纪经济报道记者从多家代币交易平台人士处获悉,监管层日前在一份互联网金融风险专项整治工作简报中,释放了将对比特币、以太坊等

发布时间: 2018-01-17 14:32
  2018-01-17

热点 推荐

富途证券:5G是否将打破游戏行业的平静?

富途证券分析指出,2014-2018年,可谓是游戏产业迅速发展的黄金时期,由于PS、Xbox、任天堂掌机等平台相继升级,高性能显卡、CPU推陈出新,

发布时间: 2019-09-11 17:50
行情   2019-09-11

Zocalo穿越时空品牌发布暨中国首家体验展厅开业

2019年9月7日,Zocalo穿越时空品牌发布暨中国首家体验展厅开业活动在北京举行。Zocalo作为日本著名高端珠宝品牌,由设计师高良和晶先生于19

发布时间: 2019-09-11 17:29
行情   2019-09-11

徐明星称区块链技术落地提速,赋能金融业前景广阔

近年来,区块链技术作为最具有颠覆性的前沿科技之一,它凭借自身具备的去中心化、开放性、安全性、高度自治等特性,吸引了来自全球各个行业的

发布时间: 2019-09-11 17:24
行情   2019-09-11

应邀出席中国发展高层论坛2019专题研讨会 君瀛资本梁怿对话

9月6日,以贸易、开放与共享繁荣为主题的中国发展高层论坛2019专题研讨会在北京钓鱼台国宾馆举行。该研讨会中国发展研究基金会主办,主张与

发布时间: 2019-09-11 17:16
行情   2019-09-11

壹方达推出配资产品分销模式:可获管理返佣

伴随着人工智能、区块链、云计算、大数据为代表的科技发展与成熟,金融科技给金融业乃至整个经济发展带来历史性机遇。依托金融科技,各金融机

发布时间: 2019-09-11 16:21
财经   2019-09-11
-->